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债市展望我们详细的梳理了全球范围内的“财政-货币”协同实践经验，而目前恰逢中国“积极财政”与央行降准同时出现，因而信贷增速能否在四季度反弹成为了一个值得关注的问题。我们认为，如果四季度要实现财政扩张，需要财政政策在地方项目上发力：但收入侧在预算空间和发债余额上有所承压，同时社会资本的参与积极性也是一大难点。首先，四季度宽财政预算空间有限；其次，假若四季度政府选择选择加杠杆融资，则会面对一定的“挤出效应”；最后，积极财政项目投放则需要解决信贷配套问题，但专项债作项目资本金的项目覆盖不广泛。我们认为四季度宽财政的变化大概率不会改变优质资产缺乏的局面，对信贷需求的判断依旧以中性为主，依旧重视观察13%的信贷增速判断（由降准金额推算）。综上所述，我们维持前期判断10年期国债到期收益率区间在2.8%~3.2%的判断。

本次CPI涨幅超过3%，但PPI和CPI非食品项走势较弱，因此通胀的结构性较为明显，且引起通胀的主要相关行业农业、食品2019年涨幅已经较大，因此行业表现受通胀影响或较小。4．第三胜负手已经开启，把握新β行业投资机会通胀预期中，第三胜负手已经开启，四季度布局银行、建材、传媒和汽车等新“β”行业。我们曾在4月的报告中强调市场行情上半场重点在资金，下半场在盈利。四季度将迎来第三胜负手：风格转向金融地产板块。在市场第三季度走出科技股领涨的结构性行情后，四季度市场通胀担忧加大，风格转向农业、家电、银行等估值低、盈利确定性高的行业。年底前MSCI提高纳入比例将带来外资加速流入，市场风格有望转向核心资产，应布局估值和盈利确定性强的行业。2012年以来，第四季度滞涨、低估值行业出现补涨行情概率较高。建议把握绝对收益，布局新“β”行业：银行、建材、传媒、汽车。

王中军的战略并没有大错。毕竟，单一的制片类公司迟早会踏上“米高梅”被收购的窘境。质押贷款25亿，掏空家底应对危机但华谊前任高管的担忧也是有道理的。在“去电影单一化”的业务实施后，华谊兄弟频见媒体的新闻是不停地“买买买”。2013年9月，华谊兄弟宣布以2.52亿元收购张国立名下的浙江常升影视制作有限公司，溢价36倍；2015年10月，华谊兄弟以7.56亿元收购李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫6位明星持有的浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权；同年11月又宣布收购以冯小刚为主要股东的浙江东阳美拉传媒有限公司70%的股权，交易对价10.5亿元。

很少有中国公司是世界领先的品牌，但是中国的工人正在使用最新的工具制造世界上许多最先进的产品。他们正在获取生产过程中的知识，而我的假设是，他们将比其他任何人都更容易开发下一代技术。更具体地说，中国工人将能够复制他们当前使用的大部分外资设备，利用自己的知识产权，制造具有全球竞争力的下一代产品。

回购利率波动加大，美联储增加准备金投放联邦基金利率突破目标区间，美国资金市场波动加大。9月中旬美国隔夜回购利率波动加大，尤其是9月17日隔夜回购利率创新高，其中联邦基金有效利率超出目标区间上限5bps，而一般抵押回购利率BGCR大幅上行至5%以上，创下2018年4月有记录以来的新高，远高于超额存款准备金利率1.8%；9月30日美国隔夜回购利率继续向上波动，其中BGCR和SOFR均上行至2.35%，高于联邦基金目标利率2.0%，联邦基金有效利率EFFR和银行隔夜拆借利率OBFR分别上行至1.9%，高于1.8%的IOER。

第四局4平后朱婷轻抹得分、斯洛特耶斯发球建功、杰克快攻失误，瓦基弗7-4超出。加拉塔萨雷追至7-8后，朱婷后攻强打命中9-7占先。8-10落后的加拉塔萨雷利用内斯里汉和科舍列娃的突破扭转被动局面，攻拦强势连获7分在阿里卡亚的发球轮15-10反超，瓦基弗被迫连换3将。15-21落后的瓦基弗先是连拿3分追至18-21，随后又靠奥兹巴伊的3次发球直接得分扳成22平。23平后内斯里汉扣球被判出界后挑战打手失败，瓦基弗24-23反超拿下赛点。内斯里汉强攻扳回1分后，居内什快攻命中、斯洛特耶斯反击打手出界，瓦基弗26-24险胜，3-1力挫加拉塔萨雷。